Как ослабление рынка IPO и высокие кредитные ставки изменили российский инвестиционный рынок

В центре внимания инвесторов — Private Equity и сделки по слиянию и поглощению

Российская финансовая система в условиях санкционного давления претерпевает существенные изменения, адаптируясь к новым экономическим реалиям. Высокая ключевая ставка Банка России (21% на протяжении почти всего 2025 года) привела к резкому снижению спроса на банковские кредиты и стимулировала рост интереса к альтернативным финансовым инструментам. Одновременно сложности возникли и на рынке IPO, который фактически превратился в нишевой механизм финансирования: лишь ограниченное число компаний способны привлекать инвесторов за счет высоких темпов роста или готовности гарантировать доходность с использованием опционов и иных инструментов.

От IPO — к прямым инвестициям

В период с 2021 по 2024 год объем IPO-сделок сократился почти в 2,5 раза, одновременно заметно снизился и средний чек размещений. За весь 2025 год состоялось всего четыре IPO — три на Московской бирже и одно на СПБ Бирже.

Фактическая недоступность IPO для значительной части рынка, а также сокращение присутствия международных инвестиционных фондов открыли новые возможности для российских игроков — «Восток Инвестиции», «ВИМ Инвестиции», «Восход» и других команд, специализирующихся на прямых инвестициях в непубличные компании (Private Equity). Аналогичный тренд наблюдается и в сегменте инвестиционно-банковских услуг: лидирующие позиции здесь занимают ВТБ и «Сбер», однако свои ниши сохраняются и у банков-инвесторов меньшего масштаба.

От банковских продуктов — к сопровождению сделок

Относительно устойчивое экономическое положение страны, а также наличие растущих отраслевых сегментов позволяют инвесторам находить перспективные компании и выстраивать взаимовыгодные партнерства. В качестве примера можно привести банк Держава, который на протяжении многих лет работал в сегменте дистанционной выдачи банковских гарантий и на рынке инвестиций. Несколько лет назад руководство кредитной организации во главе с председателем правления банка Держава Алексеем Скородумовым (в настоящее время финансист Алексей Скородумов не работает в банке – ред.), оценивая перспективы развития Private Equity, приняло решение усилить инвестиционное направление и пригласить в банк профессиональную команду топ-менеджеров из группы БКС — одного из заметных игроков российского инвестиционного рынка. Поддержка молодых компаний, прежде всего в сферах IT, финтеха и фармацевтики, стала одним из ключевых направлений деятельности АКБ Держава.

Акционерный коммерческий банк «Держава» (ПАО) основан в 1993 году и регулярно входит в рейтинг Forbes «100 надежных банков» России. С 2016 по 2025 год председателем правления банка являлся Скородумов Алексей Дмитриевич, который в настоящее время реализует инвестиционные проекты в Объединенных Арабских Эмиратах и странах Центральной Азии.

Комментируя РБК новости об участии инвестбутика банка Держава — «Держава Капитал» — в качестве организатора сделки между Brio Capital и компанией «Платежный сервис А3», директор этого подразделения Ольга Маркина отметила важность роли консультанта. По ее словам, в ситуациях, когда оценки собственника бизнеса и потенциального инвестора расходятся, задача консультанта — подобрать подходящего партнера и помочь сформулировать логику сделки, позволяющую «прийти к общим знаменателям».

От перераспределения активов — к сделкам роста

Существенно изменилась и роль сделок по слиянию и поглощению (M&A). Если в первые годы санкционного периода они в основном отражали перераспределение собственности после выхода зарубежных компаний, то в 2024–2025 годах стала проявляться более выраженная инвестиционная активность. В числе таких сделок — приобретение «Азбуки вкуса» компанией «Магнит», консолидация ритейл-активов «Севергрупп» на базе «Ленты», а также покупка «Альфа-банком» контрольного пакета лизинговой компании «Европлан».

Большинство экспертов сдержанно оптимистично оценивают перспективы инвестиционного рынка в 2026 году, отмечая при этом, что ключевым фактором по-прежнему остается политика Банка России, прежде всего в части ключевой ставки. Ее динамика будет напрямую влиять на инвестиционную активность технологических и потребительских компаний, а также на ликвидность публичного рынка.